点赞了的2021发财，关注的年年发大财！

本文是《价值事务所》的原创文章第816篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

在国内，基本老一点的价投派都会对白酒情有独钟，因为他是最符合巴老理念的行业，基本不需要什么研发投入，消费者买白酒，买的就是他的“不变”；行业变化简单，近期国潮崛起、网红品牌遍地都是，独独白酒（这里特指中高端），就是出不来新品牌，无数品牌砸了无数的金钱试图将自己高端化，可消费者就是不买账；躺着赚钱（动则80%+毛利，30%+净利），拥有优秀的现金流。

因此，咱们看洋河这份三季报，就十分让人省心。

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2021年三季报简评

相信不少老朋友都清楚，洋河是2019年下半年的时候“暴雷”的，当时因为公司渠道压货严重，因此，公司决定主动去库存，积极进行“渠道转型”。

如果说今年半年报的时候，洋河算是刚好恢复元气，交出的成绩单营收基本和2019年H1持平，利润比2019年H1略高一点点。

那么，这份三季报的情况，无疑是在昭告天下，洋河彻底走出了渠道变革影响，困境反转达成！无论营收还是净利，洋河都交出了历史最佳成绩单。

但肯定有朋友不满足，认为，净利润 72.1 亿，就增长了0.37%，没法看呀！

其中的核心原因是，洋河持有中银证券的原始股，中银证券自2020年上市以后的走势是这个样子的：

去年三季报的时候，洋河的公允价值变动是+3.35亿，今年前三季度则是-4.39亿。

因此，利润看起来就很拉垮，如果咱们看扣非，就非常之漂亮了，同比+21.57%，各项数据都是历史最佳。

经营性现金流也算是创了自暴雷后的新高，也就仅比2018年略低一点点。

要知道，洋河这样的成绩，可是在今年第三季度，江苏省的疫情出现反复的背景下取得的。正是因为三季度的疫情，让大本营在南京的华韩整形业绩受到不小影响，因此，本来，市场对洋河今年三季度的表现并不抱太大期望的，毕竟，洋河目前的营收很大一部分还是来自省内。

目前看，显然，市场被打脸了，如此迅猛的增长主要还是得益于梦之蓝的升级版，M6+的放量迅速，看，白酒就是一个存量市场走高端的逻辑，越高端越有人买单。

安信证券就在一份研报里指出：洋河的梦之蓝 M6+ 年初提价收效积极，目前已成功在江苏省内600元以上价位带实现规模领先，估测第三季度延续了2021 年上半年30%+的良好增势。

看看公司的合同负债（原预收款）突飞猛进，达到65.1亿，是暴雷前的两倍有余，可见，公司的新产品多么受欢迎，经销商积极打款，提前拿货。

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写在最后

其实到现在，咱们已经分析了不少公司的半年报、三季报了，看过这么多公司交出来的成绩单，再来看洋河甚至别的白酒，你不得不感叹，白酒真是一门好生意。

多少公司因为今年大宗商品原物料涨价举步维艰？多少大白马因为经济不景气而业绩暴雷？

所长随便举几个例子，地产因为恒大事件开始品尝高杠杆的苦果、平安在去年本就低基数（利润同比-20%）今年再次同比-20%、汤臣/海天/爱尔/通策……等等一系列白马，业绩都不好看。

如果说单独谁的问题，或者单独哪个行业的问题，可以看作个别现象，如果是各行各业全都不好，那就说明和经济密切相关。

但白酒不存在，原料无非是一点粮食，和大宗商品涨价关系不大，中高端白酒做的又是富人的生意，经济大环境好与不好影响最大的是平民，但消费力高的富人却基本不会影响，所以，越是动荡时期，越显白酒行业的好。

至今，几大头部白酒，没一个暴雷的，业绩只有惊喜，没有惊吓，这就是为什么，年纪大一点的基金经理都极其偏爱白酒，资格老一点的价投，手里基本都有白酒的根本原因所在。