作者 | 明野

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大家好，我是明野！

今天市场大跌，主要原因是有一些纪要，传递出了一些偏悲观的消息。主要是稳增长的措施和力度可能不如市场预期的强

之前市场是认为基建是“稳增长”的重要推动力量的，地产修复是不要给“稳增长”拖后退的，现在可能预期上大家要再观察了。

另一个也是，茅台的大幅下跌，也让人有点恐慌。关于茅台，有两个传闻，一个传闻是说集团公司春节后宣布成立新的销售公司，这个可能性不大，毕竟明显涉及到了关联交易问题。另一传闻是说针对茅台等少数高端酒的消费税文件已批。

消费税始终是白酒头顶上的达摩克利斯之剑，之前有10月18日的大面积跌停，也是因为这个。那到底对利润的冲击多大？

茅台是唯一可以大概算得清销量的公司。现在白酒消费税是20%，但因为是按出厂价的60%征收，所以实际是12%，这个税在税金及附加里，比较一下，可以明显看到白酒企业这个税非常重，许多企业1个点，但白酒普遍在15上下，原因就在此。

那么如果提税，我觉得比较大的可能是恢复到20%，也就是要加8个点，那对茅台来说，税金及附加占营收比例会达到22%左右。这样算下来，如果茅台今年不提价，只有非标提了，预计全年净利润增3%左右，基本没增，按今天收盘价1877.39算，对应今年归母大概43.5倍。

但既然都加税了，飞天再不提价更加说不去，假设全年平均打款价提升了200，到1169，那么预计今年净利润增长15%左右，那今天收盘价对应今年的估值是39倍。这是大概的基本面，可以看出，对茅台的影响不会太大，这个税早点出来对茅台投资者反而是好的，省得天天悬个心。对其他白酒的影响会大些，经济下滑，加税，提价转嫁不一定顺利。

但是盘后也有新闻，说多方人士均没有收到这样的通知，所以不排除这是个误杀。

机构的观点是

1）征收目的不明确，向少数几家酒企所带来的税收增量有限；

2）政策制定通常要考虑公平性，通常会针对行业整体而非某个公司，白酒历史没有只针对几个公司出台政策的情况。

认为近期的调整还有以下原因：1）最近市场情绪较为脆弱，部分资金赎回加大了这种脆弱性；2）天津河南西北等地疫情影响，担心春节送礼等的消费需求问题。

但这些都是短期影响了，白酒嘛，作为长期投资，肯定是比较好的选择。